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招商银行啥样 招商怎么样

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招商银行三季报业绩优异 ， 股价再次创历史新高 。作为银行板块的龙头 ， 被称为银茂的招商银行一直是众多投资者的心头好 。银茂的表现似乎从来不会让投资者失望 。
01为什么顶流基金如此青睐招行？9月29日和30日 ， 由顶级基金经理张坤管理的易方达基金连续买入1680万股 ， 累计买入金额超过8.5亿元 。
远基金的明星基金经理赵峰也看好招行 。9月2日、9月3日连续两个交易日合计买入招商银行723.58万股 ， 交易总金额近4亿元 。
除了以张坤和赵峰为代表的国内机构 ， 北向资本也一直对招行保持着热切的态度 。年初还只是资本北上的第九大仓配公司 ， 但目前排名已经上升到第四 。最新持股数量高达14.25亿股 ， 较二季度末的13.54亿股有一定增长 。
做了哪些事让招行成为各类资金的最爱？
招商银行成立于1987年 ， 到2021年经历了四次重大战略转型 。
2005年的一次转型正式确立了以零售业务为核心的发展战略 。
在2010年的第二次转型中 ， 招行进行了以提升管理水平为重点的战略转型 。
2014年 ， 经过三次转型 ， 提出了“轻型银行”的概念 ， 确定了“一体两翼”的发展战略:以零售业务为主体 ， 公司和同业业务为两翼的战略格局 ， 使招行零售银行业务成为公司和同业业务并列的业务 。
2020年 ， 历经四次转型的“大财富管理战略”正式实施 。与之前的转型相比 ， 这次战略转型是根本性的转变 。它不仅是“光银行”的深化版 ， 更被田惠宇称为低利率时代打造差异化竞争的“战略支点” 。
第一 ， “人群大” 。通过金融科技的赋能 ， 让到达财富管理的人群从“富裕阶层”下沉到“普通阶层” ， 从个人财富管理扩展到企业和政府的财富管理 。
二是“平台大” ， 着眼于从卖方服务到买方服务的转变 ， 把自己定位为“资产配置专家”和“产品采购专家” ， 也就是说 ， 不仅要配置招行自己推出的金融产品 ， 还要从用户体验和需求的角度 ， 从整个市场合理配置适合用户的金融产品 。
第三 ， 是“大生态” 。对内 ， 要打通“财富管理”、“资产管理”、“投资银行”的所有用户链接 ， 让用户实现一站式服务 。要构建银行、资管、保险、基金市场一体化的大生态格局 ， 把用户资金和全社会的金融产品链接成一个生态圈 。
如果招行的“大财富管理”战略转型成功 ， 那么招行很有可能成为一家生态圈良好的现象级金融企业 。
除了招行的四大战略转型 ， 境内外机构一致看好的原因与招行优良的基本面密不可分 。
2 2021年三季报解读:业绩稳定 ， 资产可靠1.营业收入
前三季度 ， 招商银行实现营业收入2514亿元 ， 同比增长7.7% ， 其中招行利息收入达1506亿元；非利息净收入达到1007亿元 ， 同比增长21.57% ， 占营业收入的40.08% 。非利息净收入中 ， 手续费及佣金净收入757.34亿元 ， 同比增长19.69%；核心业务收入增长 ， 收入质量稳定 ， 基本符合预期 。
来源:上市公司财务报告“财务指南针”智能分析系统
事实上 ， 今年前三季度 ， 非利息收入质量能够快速摆脱疫情和政策管控的影响 ， 实现稳步提升 。这主要是由于目前招商银行的“大财富管理”战略带动了资产管理、资产托管和投资银行业务的同步运作 ， 为信用卡业务、贸易融资业务和供应链金融带来了新的增长机遇 。
2.净利
归属于母公司股东的净利润936.15亿元 ， 同比增长22.21% 。每个季度都保证了300多亿的净利润 ， 表现稳定有力 。相比受疫情影响较大的2020年三季报 ， 扭亏为盈 。
(来源:雪球)
对于银行业来说 ， 净息差是衡量一家银行盈利能力的重要指标 。由于2020年LPR(市场报价利率)多次下调 ， 银行的平均利息收入受到很大影响 。其中生息资产收益率下降21bp(基点 ， 一个基点为0.01%) ， 但实际净息差为2.39% ， 仅比去年同期下降4bp 。
在外部不可控的政策管控过程中 ， 招行积极采取应对措施:通过优化有息负债结构 ， 提高零售贷款等高收益资产占比 ， 降低客户存款和同业活期存款利息支出 ， 年化平均成本率下降17bp 。一方面实现了收入质量的提升 ， 另一方面实现了良好的成本控制 ， 抵消了LPR下滑带来的不利影响 ， 使净利润稳定增长成为可能 。
来源:招商银行公司财务报告
3.贷款准备金
贷款拨备比率是从银行的利润中提取 ， 以填补资本短缺时的缺口 。贷款拨备率越高 ， 银行抗风险能力越强 。
招行贷款损失准备余额为2 ， 206.45亿元 ， 较上年末减少75.71亿元 ， 主要是不良贷款生成同比减少 ， 贷款损失准备金额相应减少 。拨备覆盖率为447.25% ， 较去年末上升3.74个百分点 ， 远高于国家对银行150%的最低拨备比例要求 ， 表明招行自身抗风险能力较强 。
4.管理的客户和资产数量
招商银行作为信用卡的领导者 ， 基于“掌上生活”和“招商银行”App ， 整合用卡服务、金融产品、内容生态、汽车生活等多种场景 ， 推出“M-Membership计划” 。零售客户数量和零售客户资产依次增长 。Q3季报显示 ， 招行零售客户达1.69亿户(含借记卡和信用卡客户) ， 较去年末增长6.96%；零售客户总资产(AUM)余额103740.61亿元 ， 比上年末增加14323.04亿元 ， 增长16.02% 。
私人银行客户(每月总资产1000万元人民币及以上的零售客户)117109户 ， 较去年末增长17.14%；管理私人银行客户资产总额32 ， 655.26亿元 ， 比上年末增长17.69% 。在如此优质的客户基础下 ， 招行私人银行客户实现了17%以上的增长率 ， 真的很了不起！充分说明招商银行在精准识别客户需求、借助金融科技全面提升客户经理专业能力方面取得了显著的数字化建设效果 ， 业务运营效率和客户服务体验得到了市场的良好反馈 。
5.不良贷款比率
招行新增不良贷款351.98亿元 ， 同比减少82.58亿元；不良贷款生成率(年化)0.95% ， 同比下降36bp 。其中 ， 公司不良贷款95.27亿元 ， 同比减少34.98亿元；零售贷款(不含信用卡)不良贷款额43.55亿元 ， 同比减少20.01亿元；信用卡新增不良贷款213.16亿元 ， 同比减少27.59亿元 。
与整体不良贷款率下降相反 ， 房地产行业不良贷款率同比从0.23%飙升至1.29% ， 增幅超过100bp ， 深刻反映了当前房地产监管政策深度调控和收紧对银行业务的严重影响 。
来源:招商银行公司财务报告
不良贷款率可以用来评价一家银行对贷款回收质量的控制 ， 相当于生产企业的产品质量控制 。从数据中可以看出 ， 招行的不良率远低于其最大竞争对手平安银行的1.05% 。
事实上 ， 本季度 ， 尽管外部风险的不确定性不断增加 ， 但招行最终还是能够降低不良率 ， 这说明招行在贷款回收和不良资产处置方面的控制能力还是很强的 。
6.资本充足率
资本充足率可用于评价银行在存款人和债权人的资产因投资失误、不可抗力等不可预见的原因遭受严重损失时 ， 以自有资产置换损失 ， 保护存款人根本利益的能力 。资本充足率越高 ， 银行抗风险能力越强 。
招商银行资本充足率高达16.36% ， 远高于银监会10.5%的最低要求 ， 平安银行12.37% 。
来源:招商银行公司财务报告
总体来看 ， 招行各方面数据表现优异 ， 无论是盈利能力、成本控制能力、抗风险能力还是承压能力 ， 都无愧于“银茂”的称号 。
虽然“银茂”的基本面很亮眼 ， 几次转型都很成功 ， 但其未来的发展真的能风雨无阻的往前走吗？
未来挑战:传统银行的共同痛苦银行业总是有自己的特殊性 ， 因为它受经济周期波动的影响明显 ， 同时又是资金密集型行业 ， 经济周期波动造成的实际损失往往非常巨大 ， 这也是银行估值一直偏低的原因之一 。
招商银行致力于打造“轻银行” ， 实施“大财富战略” ， 将客户的资金端与融资端连接起来 ， 增加金融产品的附加值 。其中一个重要的战略目标就是打破传统银行的束缚 ， 转型为受经济周期影响小、资本依赖程度低的新型银行 。
然而 ， 在招行第四次转型和深化改革的过程中 ， 能否成功转型 ， 打开估值天花板 ， 仍然要面对各种外部风险和挑战 。
1.金融中间媒介作用的中断
银行为主要公司和企业提供融资的方式称为间接融资 。银行作为间接融资的中介 ， 为资本和公司提供了嫁接媒介 。
一方面是因为信息技术的快速发展 ， 金融体系日趋完善 ， 大数据运用更加深入 ， 金融市场信息不对称的问题得到极大改善 。此外 ， 在股票市场实施注册制后 ， 越来越多的大公司和优质客户选择发行股票和债券进行直接融资 。直接融资市场的比重越来越大 ， 间接融资市场的份额越来越小 ， 只剩下一些信用等级低、偿债能力弱的客户向银行借钱 。
另一方面 ， 纵观未来发展十年 ， 可以初步预测未来主要是高科技公司发展的十年 ， 这样金融脱媒会进一步放大 。
对于新兴的科技公司和初创公司 ， 如果这家公司的创始人有很强的讲故事能力 ， 或者掌握了一定的技术专利 ， 国内VC在评估衡量后 ， 会介入大量的资金支持和商业模式支持 。同时 ， 由于初创企业失败风险高、资产质量低、信用评估差 ， 银行无法解决无担保资产贷款问题 。
这样双方就会互相攻讦 ， 作为金融中介的银行利润的主要构成——净利润率就会受到很大的冲击 。
2.卡住脖子的房地产贷款
由于极低的不良率 ， 企业房地产贷款和个人房地产贷款对任何银行来说都是极其优质的资产 。
但国家对房地产行业进行了深度调控 ， 继续坚持“房住不炒”的定位 。在“稳地价、稳房价、稳预期”的目标下 ， 全面系统的房地产调控政策新框架正在形成 。从数据上可以看出 ， 以前的优质资产开始发生变化 ， 不良贷款率急剧上升 。
不仅如此 ， 监管层为了收紧房企融资 ， 对房企融资划出了“三条红线” 。“三条红线”实质上抑制了房地产行业有息债务的增长:一是剔除预收账款的资产负债率不得大于70%；二是净负债率不得大于100%；第三 ， 现金与短债的比率不应低于1倍 。三条红线实际上意味着房地产企业不得新增有息负债 。
除了对企业房地产贷款的监管力度更大 ， 对个人征收房产税的时代也正式拉开序幕 。今年10月23日 ， 部分地区开展房产税改革试点工作 。个人持有房产作为投资资产的时代将成为过去 ， 刚需房必然成为未来的需求导向 。
对于企业来说 ， 可以建立一个有需求的市场 。只有供需平衡 ， 企业才能正常发展 。对企业地产和个人地产的政策约束 ， 降低了银行理财产品的市场需求 。但受害的不仅仅是需求方 ， 供给方也不能独善其身 。
优质资产贷款限制后 ， 为满足政府监管要求 ， 招行不得不降低房地产贷款占比 ， 导致贷款利差供给端压力严重 。2020年的最后一天 ， 央行、银监会发布了《关于建立银行业金融机构房地产贷款集中管理制度的通知》 。招商银行被列为第二家银行 ， 企业房地产贷款上限和个人贷款上限分别定为27.5%和20% 。这份季报显示 ， 招行个人房地产贷款占比25.79% ， 较去年末下降0.31个百分点 ， 但仍远未达到监管要求 。按照过渡期的要求 ， 招行需要在4年内逐步降低涉房贷款比例 。
来源:央行网站截图
这样一来 ， 原本用于住房贷款的资金现在不允许使用 ， 大量资金不能闲置 。招行为了保证业绩的增长 ， 势必会把闲置资金拿出来 ， 适当增加对小微企业、消费信贷、新动能、战略性新兴产业的信贷 ， 以缓解闲置资金的压力 ， 但同时也不得不面对贷款不良率上升的更大挑战 。
3.抢蛋糕的互联网金融
互联网金融的兴起挑战传统银行 。互联网金融本身源于IT技术和数字化基础 ， 与大数据和网民有着非常密切的关系 。互联网本身在触达用户、分析用户画像、利用金融科技等方面的能力远强于传统银行 ， 往往能凭借自身优势以较低成本覆盖下沉市场 。
由于这种高度的可及性和理解性 ， 互联网金融不断削弱传统银行的储蓄功能 ， 抢夺银行作为金融媒介的业务 ， 使银行支付渠道越来越边缘化 。就像现在不去银行网点就可以取款 ， 现金交易进一步减少了 。其实我们可能根本不关心支付宝背后是哪家银行 。
04好货不便宜:我为自己的高估价而自豪 。整体低估值和银行业绩的确定性保证了银行有很强的对冲能力 。现在PMI指数(生产经理采购指数)已经跌破门槛 ， 新季度的PMI还没有发布 ， 轨道股已经开始调整 。实体经济的资金都在恐慌 ， 需要找一个安全的区域来暂时规避不确定性带来的风险 。这可能是招行吸引顶级资金重仓的主要原因之一 。
来源:“市值罗盘”股票智能投研评级系统
【招商银行啥样 招商怎么样】一般国有银行的市盈率在5倍左右 ， 但招行的估值高达12.04倍 ， 处于高估区间 ， 可以说是在银行股中一骑绝尘 。但是 ， 在这样一个被高估的情况下 ， 它仍然受到大量国内外投资者的青睐 。也从侧面说明了市场资本借助招行的对冲功能 ， 对招行的盈利能力和运营能力的高度认可 。
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招行今年的业绩一直很稳定 。虽然面临巨大的外部风险和挑战 ， 但我们基本可以判断短期内不会对其业绩发展产生太大影响 。其高估值也印证了“零售金融”、“轻银行”战略成功落地 ， “大财富管理”战略初见成效 。
招行面对的是平安银行、兴业银行等强大的后起之秀 。未来能否保持“银毛”的领先地位 ， 进一步加强金融科技的渗透率 ， 实现超预期的增长 ， 取决于其对科技革命的理解深度和关注度 。如果其“大财富管理”战略深化并转型成功 ， 招行的市值和估值将可能继续攀升 。

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