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三星|国盛证券：电子行业结构性创新不断加强，关注细分赛道——折叠屏( 二 )

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显示方面：屏幕尺寸，屏幕刷新率、内屏材质。目前折叠屏幕材料主要有 UTG 超 薄玻璃和 CPI 两种。UTG 表面平整度、耐刮性、抗冲击性能更优；然而成本更高， 且弯折半径较大，弯折时的反弹力更大。CPI 在制造和运输过程中不易受损，弯折 半径小，成本相对较低。

铰链：一方面，铰链设计影响美观。如 OPPO Find N 采用自研堆栈式精工铰链（折 痕最轻），P50 Pocket 采用新一代水滴铰链（折痕较轻），上述两款折叠起来皆无缝 隙。对比之下三星 Fold3 和 Flip3 采用第二代隐形铰链，折叠起来存在缝隙，折痕较为明显。另一方面，三星、OPPO 加持“多角度自由悬停功能”，很大程度上拔 高了用户体验。

应用生态/系统配置：（1）应用生态方面，由于安卓机体量大且三星（安卓）在折 叠机领域遥遥领先，预计安卓系的折叠机 APP 适配问题将较苹果系更早、更好的解 决。关于 OPPO Find N，下载量 TOP1000 的常用 App 近 90%都对折叠屏进行了专 门适配。华为（荣耀）生态中 App适配程度更高，特别是其平行视界以及分屏技术， 已经会给折叠屏生态带来革命性的改变。（2）系统配置方面：系统设计也是用户多 屏使用体验差异化的重要来源，OPPO Find N 可实现自由拖曳、平行视窗；华为 Mate X2 可实现快速分屏，APP 多次分身、一步直达等功能。（报告来源：未来智库）
三星|国盛证券：电子行业结构性创新不断加强，关注细分赛道——折叠屏
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就物理属性而言，嵌入在可折叠屏智能手机中的柔性显示器需要在厚度、重量、吸收更 高频率冲击的能力、耐刮擦等方面具有最佳的规格。同时，这些手机必须具备的关键特 性是，即使经历了多次折叠（达到一百万次），也有能力维持最初的性能。

折叠屏手机快速渗透，2022 有望爆发式增长

2021Q3，折叠屏手机总出货 260 万台，同比+480%，环比+215%。据 DSCC 预估， 2021Q4 折叠屏手机出货将达 400 万台（同比+450%，环比+47%）。2021 全年，虽然 出货预计不到 1000 万部，但 2022 年有望接近 2000 万部的体量。

可折叠屏仍面临的困难

1、整机成本较高。由传统手机到折叠手机，零器件成本增加，柔性 OLED 成本较高， 但一旦量产后，良率得到提高，成本将会逐步降低。2、续航问题。屏幕变大后导致的续航能力需要电池技术能有突破，提升整机续航能力。3、可折叠屏幕的耐用度和使用寿命。长期地来回弯折，如何保证屏幕显示效果也是一 个考验。4、折叠方案设计难度较大，由于用户对手机轻薄度有一定要求，所以摄像头模组等均 有较高要求。5、盖板材料。目前盖板材料主要由住友、SK 海力士等国外厂商垄断。希望日后可以有 国产厂商取得技术突破。6、整机厚度是一个挑战。不同的折叠方式、折叠屏中间的缝隙问题，都会对厚度有一 定影响。7、手机散热问题，在需要控制手机厚度的背景下，会需要更多优质的材料供应商。

可折叠手机物料清单拆分

三星的可折叠屏手机 Galaxy F 的 BOM 的成本比 iPhone XS Max 和 S9 +高出约 65％， iPhone XS Max 和 S9 +的成本相同。可折叠手机主要 2 个增加成本项为：

1）中间转轴机械轴承，韩国厂商方案需要 150-200 美金，国内厂商可以做到 100 美金 左右。

2）屏幕模组超过了 200 美金。与 Galaxy S9 +的 55％毛利相比，三星的折叠屏手机将 获得 65％的收益率，与 iPhone XS max 持平。零售价格或将会达到 1,800 美元。

盖板玻璃趋势关键看品牌倾向，UTG 未来五年有望占据主导份额。当前三星市占 90% 左右，自 Flip 起坚定采用 UTG 路线。OPPO Find N 是除三星外首个加入 UTG 路线的品牌。另外，据韩媒 The Elec 消息，小米 Mix Fold 也将采用 UTG。据韩国市场调查机构 UBI Research 数据，超薄玻璃（UTG）将占可折叠面板使用的全部盖板的 80％。透明 的 CPI 盖板对于屏幕尺寸超过 10 英寸的将很有优势，其将在未来智能手机，平板电脑 和笔记本电脑的盖板中留用一席之地。由于有多个 CPI 膜盖板供应商，故其在价格上较 UTG 更具优势。

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