投稿|百威亚太遭遇“高端围城” 投稿|消费

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文 | 节点财经，作者 | 三生

虽然在市值上，啤酒板块还不能和有茅台、五粮液坐镇的白酒相提并论，但目前中国已经成为全球最大的啤酒市场，体量是美国的2倍左右，背靠这样的规模，置身其中的啤酒品牌，还是让投资者想多看几眼。而在这些品牌中，港股上市公司百威亚太(1876.HK)是一个比较特殊的存在。
在中国啤酒市场高端化的趋势下，百威亚太作为外来品牌，长期盘踞在国内高端啤酒老大的位子上，其大约70%的营收也来自中国市场。但是，自从2019年登陆港股后，百威亚太在资本市场的表现却不尽人意，长期处于破发状态。
截至2022年1月5日收盘，百威亚太股价为20.15港元/股，总市值2669亿港元。

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总市值上，百威亚太仍是啤酒股的老大，但面对步步紧逼的华润和青岛啤酒，是触底回升还是坐等被超越？下面我们就从国内啤酒市场的格局变化、百威亚太的特点以及资本市场的表现等方面，解析一下这家高端啤酒龙头。
01 高端化共识下，这个老大不好当
百威亚太的主要市场分布在亚太地区的五个国家，即中国、印度、越南、韩国和澳大利亚。按照招商证券2021年12月的研报预估，中国市场占百威亚太总营收的70%以上，可以说是顶梁柱。所以，对百威亚太的分析，将着重关注中国市场的情况。

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啤酒行业按照市场成熟度，可以分为高中低三个档次，目前中国市场处于中成熟度阶段，表现的特征就是喝啤酒的人可能在减少，但喝得更讲究了。
啤酒的低中高端，最直观的体现就在价格上。Euromonitor的数据显示，高档啤酒每500ml价格在14元及以上、中档啤酒在7- 14元之间、经济型啤酒在7块钱以下。
目前，国内啤酒市场的高端化趋势已经成为行业共识，过去五年来，中国啤酒的总消费量其实处于下降状态，但啤酒的消费额却在逐年增长，2020年超过了6000亿元。
一升一降，啤酒的高端化趋势显而易见，近几年高档啤酒的增速都维持在10%左右，中档啤酒消费量也在持续增加。
这主要是受益于消费升级，越来越多的消费者愿意多花钱，选择更有品位和质量的啤酒。另外，中高档啤酒和经济型啤酒的差价虽然有一倍，但金额也没有超过10块钱，消费者对这一的差价并没有太高的敏感度。
【投稿|百威亚太遭遇“高端围城”】2019中国酒类消费行为白皮书也有调查显示，影响消费者购买啤酒的主要因素中，口味是最主要的因素，其次是品牌、麦芽浓度等，只有40%的受访者认为价格是重要的考虑因素。
这种趋势下，百威亚太作为国内高端啤酒长期以来的老大，发展前景似乎更应该被看好。但其实并不是这样，最近几年，百威亚太在中国高端啤酒的市场份额却在下降，原因也很简单，在高端化成为行业共识后，几乎所有的品牌都杀向中高端市场。